12月PMI解读：弱势收官后，关注年初复苏动能-20240101-中邮证券-10页

研究所证券研究报告：固定收益报告分析师:梁伟超2024年1月1日SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com固收点评分析师:崔超SAC登记编号:S1340523120001弱势收官后，关注年初复苏动能Email:cuichao@cnpsec.com——12月PMI解读20240101近期研究报告主要数据《低基数支撑，弱改善延续——11月2023年12月制造业PMI为49.0%，前值49.4%；非制造业商务活工业企业利润解读20231227》-动指数50.4%，前值50.2%；综合PMI为50.3%，前值50.4%。2023.12.27核心观点总结来看，12月制造业景气度继续下行，多项指标环比下降，经济恢复动能偏弱，国内外需求仍待修复。当前生产端整体好于需求端，但物价走低、企业补库动能不强，季节性影响之下生产热度边际有所弱化。整体看，当前经济恢复基础仍需巩固，投资需求修复或是年初经济复苏的主要支撑力量，关注国债增发项目实物工作量的形成，以及节前消费需求的表现。制造业PMI持续下行，内外需边际同步走弱分项看，主要构成指数整体下降，价格分项走势背离，企业库存下降。购入与出厂价格指数持续分处扩张和收缩区间，走势背离不利于制造业利润空间改善，12月PPI或将延续边际下行趋势。原材料、产成品库存指数均下降，有效需求不足影响企业补库意愿。需求端，内需偏弱，外需低位下行，掣肘物价、库存和生产。新订单指数连续三个月下行且处于荣枯线下，新出口订单指数低位下行录得年内最低值。内外需均边际走弱，有效需求不足，是当前企业面临的主要困难，并对物价、库存和生产形成掣肘。供给端，边际走弱，整体强于需求。生产指数连续7个月保持扩张，进口指数是降幅最大的分项，采...