12月工业企业利润解读：库存增速底部波动-20240128-中邮证券-12页

研究所证券研究报告：固定收益报告分析师:梁伟超SAC登记编号:S13405230700012024年1月28日Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超固收点评SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com库存增速底部波动近期研究报告——12月工业企业利润解读20240128《降准落地后，债市交易什么？20240124》-2024.01.24主要数据市场有风险，投资需谨慎2023年全年，全国规模以上工业企业实现利润总额7.69万亿元，同比下降2.3%；实现营业收入133.44万亿元，同比增长1.1%；发生营业成本113.10万亿元，同比增长1.2%；营业收入利润率5.76%，同比下降0.20pct。核心观点12月工业生产量价齐升，推动规模以上工业企业利润总额降幅继续收窄，产销回款加速，工业企业经营情况延续向好趋势。但12月营收增幅收窄、营运能力同比近五年偏弱、营收利润率边际下降、全年营收及利润同比下降的行业偏多，映射经济复苏斜率偏缓。库存方面，企业库存边际回升，呈现阶段性主动补库迹象，但企业补库意愿偏弱，补库持续性或不强，库存增速短期或仍将窄幅震荡。分行业看，不同行业营收、利润增速差异较大，多数行业同比增长，汽车、船舶、新能源等工业新动能逐步发展壮大，但同比下降的行业仍偏多。短期看，物价偏低负面影响仍在，基建投资、房地产行业支持政策发力或将推动原材料行业景气改善，叠加工业新动能、消费回暖总需求回升，工业企业经营情况预期将延续改善趋势。营收、利润、营运能力边际改善12月工业企业利润总额累计同比下降2.3%，较上月收窄2.1pct；营业收入累计同比增长1.1%，较上月提升0.1pct。单独看12月，利润总额同比增长16.8%，连续5个...