研究所证券研究报告:固定收益报告分析师:梁伟超2024年3月1日SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com固收点评分析师:崔超SAC登记编号:S1340523120001制造业景气季节性回落Email:cuichao@cnpsec.com——2月PMI解读20240301近期研究报告主要数据《节后生产端热度回升——高频数据2月制造业PMI为49.1%,前值49.2%;非制造业商务活动指数跟踪20240225》-2024.02.2551.4%,前值50.7%;综合PMI为50.9%,前值50.9%。核心观点2月制造业PMI回落符合季节性规律,春节假期叠加返乡企业员工多于往年,供给端景气度降幅较大,生产指数时隔8个月重回收缩区间;需求端好于供给端,新订单指数与上月持平;企业库存受生产淡季影响,降幅较大,呈现阶段性被动去库迹象,但企业补库意愿相对不强。非制造业商务活动方面,受春节假期影响,服务业景气上行,建筑业虽有所回落,但仍持续处于扩张区间。整体看,2月制造业景气度下行幅度小于春节日期相似的年份均值,随着春节假期结束企业相继复工复产、新一年财政投资逐步形成工作量,制造业、建筑业景气度预计将稳步回升。制造业景气季节性回落,需求好于供给2月制造业PMI录得49.1%,较上月下降0.1pct,主要受春节传统淡季以及企业员工返乡增多影响,环比降幅强于季节性。第一,价格指数分化,购入与出厂价格指数分处扩张和收缩区间,走势持续背离,制造业利润空间继续收窄,但斜率有所放缓。第二,生产淡季库存下降,企业补库意愿不强,3月预计将迎来恢复。第三,供给端季节性回落,生产指数时隔8个月重回收缩区间,企业生产活动季节性放缓。第四,需求端稳中有降,新订单指数与...
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