证券研究报告：固定收益报告2024年2月10日研究所固收点评分析师:梁伟超关注春节错位因素影响SAC登记编号:S1340523070001——1月物价解读20240210Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超主要数据SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com1月CPI同比-0.8%，前值-0.3%，预期（Wind一致预期，下同）-0.64%，环比0.3%；PPI同比-2.5%，前值-2.7%，预期-2.52%，环比-0.2%。近期研究报告核心观点《节前农产品价格上行——高频数据跟踪20240204》-2024.02.041月物价延续边际改善趋势，CPI同比降幅扩大主因春节错月，环比增速连续两月为正，居民消费稳步复苏；PPI同比、环比降幅均收窄。2月上旬受春节临近影响，猪肉价格持续上涨；返乡、旅游、出行需求增加，相关服务价格上涨，叠加去年同期基数回落影响，预期物价将延续改善趋势，短期继续关注春节错位因素影响。CPI降幅扩大主因春节错月，环比延续改善趋势第一，CPI延续改善趋势，考虑春节错月的影响，1月CPI环比增速仍然不强。2013年、2018年、2021年三年春节错月相似年份，1月CPI环比增速分别为1.0%、0.6%、1.0%，均较2024年1月环比0.3%的增速高。第二，CPI同比降幅扩大的主要因素是春节错月、基数偏高。第三，食品价格同比下降5.9%，影响CPI下降1.13pct，占CPI同比降幅九成多，是CPI同比下降的主要拖累因素。第四，分大类项目看，服务项目价格涨幅高于消费品，食品烟酒、交通通信同比降幅扩大。第五，从食品项来看，环比变动分化，同比降幅扩大主因去年同期高基数。第六，从非食品项看，环比由降转升，同比涨幅下降。PPI降幅收窄，短期仍将延续小幅改善趋势第一...
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