[Table_Main]证券研究报告宏观点评2024年4月1日宏观点评PMI当前三大亮点和未来三大关注点证券分析师——3月PMI数据点评程强资格编号：S0120524010005[投Tab资le_要Su点mm：ary]邮箱：chengqiang@tebon.com.cn核心观点：3月PMI在季节性回升的基础上，叠加复工复产、重大项目推动和外相关研究需支撑，建筑业PMI以及小型企业PMI景气度超预期回升。一般来说，3月PMI存在季节性上行，但是此次上行幅度超市场预期，为更好分析数据超预期原因，《产能过剩开始有所缓解的三点线索我们梳理了3月PMI数据的三大亮点以及未来的三大关注点。三大亮点分别为：——2月PMI数据点评》产需视角下，3月供需均呈现改善状态，需求不足问题边际小幅改善；结构视角下，大中小型企业分化程度减弱，小型企业景气度回升明显；非制造业视角下，复工复产加速+重大项目推动建筑业景气度回升。三大亮点依托政策支撑，后续仍需关注政策落地及边际变化。除此之外，3月PMI数据也存在三点待后续验证：价格视角下，上游和下游价格指数差加大，未来需关注价格自上游至下游的传导；库存视角下，设备效能标准、设备更新和以旧换新政策加速落地，未来实际补库或将开启；外贸视角下，进出口指数重返扩张区间，出口支撑下需求问题的边际改善值得关注。当前从高频数据来看，仍然存在内需不足、内生动力较弱的情况，后续仍需观察。我们预计：往后看，1-2月经济数据开门红叠加3月PMI超预期，一季度GDP增速可能超市场预期。总览：3月制造业以及非制造业PMI超季节性双双回升，重回荣枯线以上。2024年3月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.8%，较上月上升1.7个百分点...
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