证券研究报告[1Ta月ble_PTiMtleI]回升主要系出口支撑宏观研究[T专ab题le_报Rep告ortType][Table_ReportDate]2024年2月1日[T解ab运le亮_Autho宏r]观首席分析师[Table_Summary]执业编号：S1500521040002摘要：邮箱：xieyunliang@cindasc.com➢1月PMI回升主要系出口支撑。2024年1月份，制造业采购经理指数肖张羽宏观分析师（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。2023年10月至12月执业编号：S1500523030001PMI连续三个月下滑，1月超季节性回升。出口回暖对PMI形成较强支邮箱：xiaozhangyu@cindasc.com撑。在1月PMI的分项当中，改善幅度最为明显的是PMI出口订单。根据中国物流信息中心的消息，近期国外对我国船舶、汽车、基础原材料以及计算机通信电子设备需求较快增长，带动装备制造业、高技术制造业和基础原材料行业出口都有较为明显的改善。与之相对，高耗能行业仍在收缩。从其他分项来看，1月供需两端均有所修复，但供给修复幅度要大于需求，供给价格信号偏弱的情况仍待改善。➢服务业需求季节性释放，建筑业回落。服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.8个百分点。但从季节性上升的幅度来看，2024年1月服务业PMI的表现并不佳，2018、2019年1月服务业PMI分别环比上升1.0、1.3个百分点，均高于2024年的上升幅度。伴随冬季气温下降，建筑业进入施工淡季。2024年1月份，建筑业商务活动指数为53.9%，环比下降3.0个百分点。➢PMI回升或难改债牛趋势。我们认为，一季度的数据有两个重要关注点，一是政策发力的效果，二是居民部门的韧性。（1）1月建筑业PMI环比下降，反映春节效应对“稳增长”落地节奏产生扰动。往后看，2月份即将迎...
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