“转”机系列（一）：低价转债的信用风险分析-20240126-东吴证券-11页

证券研究报告·固定收益·固收深度报告固收深度报告20240126低价转债的信用风险分析2024年01月26日——“转”机系列（一）证券分析师李勇观点[[TTaabbllee__TSaugm]mary]执业证书：S0600519040001◼转债信用风险是指转债发行人违约给投资者造成损失的可能性。转债信010-66573671用风险可以分为以下三类：(1)到期兑付风险，(2)回售风险，(3)强制退市风险。liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn◼近三年跌破面值的标的数量逐渐增加，转债信用风险呈上升趋势。一方相关研究面，正股价格持续走低引发回售风险；另一方面，正股退市风险推升转《姚记转债：国内扑克及游戏行债信用风险。业领军企业》◼此前市场盛行的“双低”策略，如今遭遇到信用风险的考验。考虑到低2024-01-25价标的在流动性方面或有支撑，我们推荐信用风险较低的低价转债标《全面降准与定向降息的三个的。“超预期”》◼衡量转债信用风险的因素：偿债能力指标、银行授信、对外担保、信用2024-01-25评级。我们选取的偿债能力指标包括速动比率、长期资本负债率、经营现金/利息支出。如果某一指标优于存续转债的行业均值，我们认为该指标反映的偿债能力强。如果选定的三个指标中有两个及以上的指标优于存续转债的行业均值，我们认为该转债的偿债能力强。◼低信用风险转债的筛选标准：剔除银行和非银金融，信用评级不变或上升，担保比率小于100%，有未使用授信额度，偿债能力强。◼最终筛选的低信用风险、低价“双低”标的：锂科转债、恒逸转债、隆22转债、洁特转债、首华转债、恒逸转2、伟22转债、天奈转债、顺博转债、精工转...